ABCDE 领投的 Surf Protocol 是一个无需许可的 AMM 衍生品交易协议，支持最广泛的加密资产的创建和交易。如果要用大家熟悉的模型来介绍，Surf 是合约版的 UniSwap，且做出了关键性创新：允许任何人给任何链上 token，无需许可地提供永续合约供流动性。人人都可以开合约池子。

相比较于 GMX 和 dydx 只有 9 个资产和只有 37 个资产，Surf 其优势是无需许可（Permissionless）开池子，可以一键为任何 token 提供永续合约。未来 Surf 上将会有成千上万个长尾资产的永续合约交易对。

一. Trader Extractable value—交易者可提取价值

要理解 Surf 的关键性创新，就要理解 Trader Extractable Value 在 AMM 衍生品领域所扮演的角色。

在描述 MEV 时，我们通常把区块链比作黑暗森林，因为链上充斥着各路机器人，科学家，在未确认的交易池（mempool）中找寻潜在的利润机会通过各种方式去套利，这也是 MEV—Maximium Extracable Value 的由来

但 MEV 更加偏向于区块整体在现货 Dex 和借贷清算等领域的各种套利，在某些细分领域，还有更加细化的概念

比如针对 Dex LP 逆向选择成本的 LVR -相对损失再平衡，A16Z 发表过一篇详细论述的文章，在次不在赘述

再比如因为现货和衍生品因为价差等各种因素产生的套利空间—我们称之为 Trader Extractable Value（TEV）

简单来说，GMX 去年在 Avalanche 上发生的 Ava 价格操控便是一种典型的 TEV，当在现货价格操控成本< 期货这边的摩擦成本时，科学家便有利可图

你也许会质疑，Avax 是因为自身流动性等原因相对好操控价格，那 BTC 和 ETH 总归没法这么玩吧。

也对，也不对

说对，是因为 BTC 与 ETH 的深度和共识导致现货价格的控制难度大上许多，这也是为什么 GMX V1 在 Arb 上也只有 BTC 与 ETH 两个交易对

说不对，是因为 GMX 的 GLP TVL 只有三五个亿，想象一下，如果 GLP 的 TVL 是三五十个亿，在 Trader 与 GLP 对赌，Trader 盈利即 LP 亏损的前提下，一定会有大的庄家花「重金」去操控 BTC 和 ETH 的价格，重演 AVAX 交易对上发生的那一幕。只要 GLP 的交易深度足够，GMX 固定的交易摩擦成本一定会发生现货价格操控成本< 期货的摩擦成本。随着 GLP TVL 的增大，TEV 的可能性与成功率也在不断变大，这也是为什 GLP 这种 AMM 的 TVL 卡在了三五亿美金这个「均衡态」门槛。

二. 人人都可以开交易平台的交易协议- Surf 的解决方案与创新

如何激励更大衍生品的 TVL，做一个创新性的交易协议呢？

Surf 的解决方案其实很直接，为了最大化激励 LP，Surf 在 LP 的机制上做出一个很有意思的创新，做一个 B2B2C 的交易协议。通常来讲，LP 赚取的交易费会是 70–80% 归于 LP，20–30% 流向协议自身。Surf 则是做了一个非常关键的创新，80% 交易费归于 LP，10% 流向协议，5% 奖励给每个池的创建者，5% 奖励给每个池最大的 TVL 的贡献者

在这种激励体系下，LP 会更加积极的去创建非蓝筹长尾资产的交易对，同时因为 TVL 最大者可以拿到整个池 5% 的交易费用，所以又在 TVL 上形成了一层真实博弈，鼓励「大而忠诚」的 TVL 持续提供 LP，从而带给交易者更佳的体验与更好的深度

另外，如何解决期货的摩擦成本呢？

只要把期货这边的摩擦成本变成非固定的动态成本即可，方式则是引入了类似 Uniswap V3 那样不同费率的同质化交易对池。

简单来说，在 Surf Protocol 中，每个交易都自动建立了五个不同的池，每个池都有独特的费用，从而形成了跨不同资产的各种流动性池结构。在设想中，像 BTC 这样的高流动性资产预计将在低费用池中拥有很大一部分流动性，而像 PEPE 这样不太受欢迎的资产可能在高费用池中拥有更多流动性。

对于 Trader 来说，这些池子是透明的，开单时会自动先从费率最低的池开始匹配，最低池满后自动流向下一个费率的池。对于 LP 来说，选择不同的池也是一种市场的博弈，在赚取更高费率与更先充当 Trader 对收盘之间做出动态选择。对于系统整体而言，更稳定的时期费用可能会大幅降低（更多 LP 选择低费用池），有可能达到理论上可行的最低水平。在极端市场活动期间转化为成本增加，防止类似 GMX Avax 交易对价格操控不断损耗 GLP 的场景出现

三. Permissionless—加密的真正含义

熟悉加密货币早期发展史老 OG 都知道，最早比特币时代主打的其实是 Permissionless—无许可这三个字，而非 Decentralization—去中心化，中本聪本人无论在白皮书还是论坛的发言里用的都是 Permissionless，而非 Dencentralization

换句话说，其实 Decentralization 只是 Permissionless 内核导致的一种形态而已

Uniswap 凭借着无许可上币和 LP 的机制取得了现货 Dex 的胜利

衍生品这边，GMX V1 虽说受益与 GLP 的创新发明，却也因为其机制限制了无许可交易对的建立，绝大多数蓝筹和长尾资产的主要衍生品交易依旧集中于 Cex，这也是为什么前段时间我们有了 GMX V2

我们需要一个更加自由和健康的链上衍生品金融机制，一个更公平的交易市场，一个逐步从中心化合约市场过度到去中心化市场的时代

Permissionless 衍生品交易的大战，才刚刚开始

我们有理由相信，通过引入带有博弈性质的「同质不同价」交易池，无许可+创新性的 LP 奖励机制，Surf 有望将 AMM 类衍生品 TVL 带到一个新的高度，在给交易者提供更加交易体验的同时，更好的去保护 LP 的利益，从而实现一个「双赢」的局面。

关于 ABCDE

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