作者：Jordan,
2024新年伊始，加密货币市场再次面临考验。
1月23日凌晨，比特币价格自去年12月以来首次跌破40,000美元关键支撑位，短时触及39507.94美元低点后虽有小幅反弹，但仍未实现二次突破。显然，加密市场并未像先前预测的在现货比特币ETF获批后迎来“大牛”，相反却被一股浓重的抛压感侵袭，究竟是什么原因导致了本次颓势行情。
包括灰度GBTC在内的现货比特币ETF于1月11日被批准上市交易，这一消息发布后曾一度推动比特币价格飙升至49,000美元，不过这种增长并没有维持太长时间，随着大量资金从GBTC流出，市场迎来了明显的抛售压力。
灰度GBTC已经创立了10年之久，此前其结构属于封闭式基金（对投资者的吸引力并不高），实际上，截至美国证券交易委员会批准现货比特币ETF之时，GBTC资产规模已接近300亿美元，所以当GBTC转型为流动性更强的现货ETF后早期，“股票”持有者毫不意外地选择了抛售——
1月11日灰度GBTC启动交易后，连续在美股3个交易日将累计31,638枚BTC（约合13.66亿美元） 转移至Coinbase Prime。。
不过，在GBTC资金流出过程中，有一家机构引起了加密社区的关注，它就是FTX。1月22日晚间，两位知情人士透露，已破产的加密货币交易所FTX抛售了其持有的2200万股GBTC股票，其中很大一部分是资金外流，价值高达10亿美元，至此FTX的GBTC所有权已归零。
根据FTX在2023年11月3日公布的一份文件显示，FTX 在 ED&F Man Capital Markets（现称为Marex Capital Markets Inc.）经纪账户中持有五个灰度信托基金的股票，另外在Bitwise管理的法定信托中持有近300万股。与许多大型加密货币交易实体一样，FTX 利用了灰度信托股票的价格与基金中基础比特币资产净值之间的价差获利，2023年10月底时，FTX持有的GBTC股份价值只有约为5.97亿美元，而灰度比特币ETF在NYSE Arca上市交易的第一天，收盘价就达到了40.69美元，这意味着FTX持有的GBTC股份价值当时已升至9亿美元左右。
无独有偶，就在FTX抛售GBTC持股一个小时之前，其子公司Alameda Research突然宣布撤销对灰度的诉讼，据悉Alameda Research曾指控灰度“以牺牲股东利益为代价谋取利益”，根据Alameda去年三月在特拉华州法院提起诉讼，该公司声称灰度收费过高，并拒绝让投资者从其两个加密信托（GBTC和Grayscale Ethereum Trust）中赎回股份。考虑到去年底FTX及其关联债务人与联合官方清算人达成全球和解，加上其选择撤诉，似乎与其此次抛售GBTC持股比特币ETF“套现”有所关联，但截至目前，灰度、FTX、以及协助出售FTX破产资产的加密货币交易商Galaxy Digital均未回应相关置评请求。
底部？再平衡？反弹？就在GBTC抛售之前，BitMEX联合创始人Arthur Hayes在X平台发文表示市场正在走向底部并对比特币未来的价格走势持悲观态度，他认为其价格将跌破4万美元大关，为此已买入3月29日到期、行权价为3.5万美元的看跌期权。Arthur Hayes还推测，比特币的下跌走势可能预示着美元流动性未来将面临问题，这种趋势可能会持续到1月31日美国财政部季度再融资公告发布。
Arthur Hayes的“底部论”不无道理，乍一看，现货比特币ETF产品会给加密货币市场带来大量新资金，比如贝莱德 (IBIT) 和富达 (FBTC) 两家公司自启动交易以来一周内的资产管理规模 (AUM)就超过了10亿美元。然而，随着投资者获利了结或转向其他成本较低的工具，加上GBTC造成数十亿美元的资金外流，以及资金还欧洲和加拿大现有现货比特币交易所交易产品和ProShares (BITO) 等期货ETF中退出，现货加密货币市场并没有如期获得增量资金，所以这一点必须加以平衡。
从这个角度来看，随着FTX完成抛售随着FTX已经完成了GBTC的持股抛售，市场整体抛售压力可能会有所缓解，毕竟破产财产清算持股是一个相对独特的事件。
另一方面，除了灰度在这段时间“抛售”之外，其他现货比特币ETF均在积极“买入”。根据CC15Capital汇总数据显示，截至1月19日，现货比特币ETF净买入了27,717枚BTC。
当然，从短期来看，GBTC减少其管理的资产可能会在新的一周面临持续的卖方压力，但随着ETF市场逐步稳定，其他ETF参与者或将吸收GBTC的流出资金，这一观点与协助出售FTX破产资产的加密货币交易商Galaxy Digital首席执行官Michael Novogratz不谋而合。1月21日，Michael Novogratz在社交媒体发文称，虽然投资者会出售GBTC，但大多数人会转向其他ETF，所以并不担心当前的波动，他预测市场“消化不良”的状态会在六个月内结束并且BTC将迎来新高。
虽然现阶段对加密走势的观点各有不同，但有一点不可否认，即整体来看行业正处于新一轮牛市周期，随着比特币第五次“减半”即将到来，市场态势的后续发展值得关注。
