Solana质押市场分析：流动性质押领域的四驾马车

作者：蒋海波，

随着市场的回暖，Solana（SOL）已跃升为第六大加密货币，并在所有基于权益证明（PoS）的区块链中，其质押资产规模仅次于以太坊，位居第二。然而，相较于其市场地位，Solana生态中的去中心化金融（DeFi）应用的资金聚集程度相对较低，其总锁定价值（TVL）为11.37亿美元，仅为历史高点的11.3%。

在Solana的TVL中，流动性质押项目显得尤为重要，它们是推动TVL恢复至历史高点的关键。在这一赛道上，Marinade和Jito以其最高的TVL占据了显著地位，彰显了流动性质押类别的重要性。本文将深入探讨在Solana上流动性质押领域中的重要参与者，并对他们的战略和市场表现进行对比分析。

根据Staking Rewards的数据，截至12月12日，SOL的市值为305.3亿美元，质押市值276.2亿美元，质押比例为69.18%，质押数量为3.91亿SOL，通胀率为6.75%，奖励率为6.87%。其中，SOL的质押市值在所有PoS公链中排名第二，仅次于ETH；质押比例在市值靠前的PoS公链中也相对较高。

Marinade数据显示，Solana中一共有1986个验证者，排名靠前的验证者提供的APY接近8%，均无需佣金。

为了奖励SOL持有者、增加网络的安全性和抗审查能力，Solana Foundation推出了“质押池计划”，允许用户将SOL存入质押池，并获得代表他们在质押池中份额的SPL代币，这些SPL代币即为流动性质押代币（LST），可以自由流通。Solana Compass数据显示，质押池中共锁定了1682万SOL，提供的平均APY为6.68%。那么，质押池中的SOL约占总质押量的4.3%。排名靠前的4个质押池分别为Marinade、Jito、BlazeStake、Lido，也就是Solana生态中最大的4个流动性质押项目。

Marinade Finance是Solana生态中最早的流动性质押协议，它是在2021年春季Solana x Serum Hackathon活动中成功获得Solana生态系统的资助而建立的，2021年8月在Solana主网上推出了流动性质押协议。在Marinade上质押SOL可以得到mSOL，质押收益直接积累到mSOL中。

和其它项目不同的是Marinade还提供原生质押服务，允许用户在不使用任何智能合约（也就没有LST）的情况下获得质押收益。

Marinade中质押有705.8万SOL，质押量是Solana上流动性质押项目中最多；也是Solana上TVL最高的项目，价值7.77亿美元；质押收益率为6.543%；质押量过去30天增加31.22%。

Marinade的治理代币为MNDE，流通市值8599万美元，总市值3.56亿美元，过去7天上涨22.2%。

Jito于2022年8月完成由Multicoin Capital和Framework Ventures领投的A轮融资，2022年底推出流动性质押平台。在Jito中质押SOL可以得到JitoSOL，质押收益直接积累到JitoSOL中。

与其它流动性质押项目不同，Jito为Solana网络开发了最大可提取价值（MEV）基础设施，其中的产品包括：客户端Jito Solana、允许搜索者将交易包发送给验证者的Jito Bundles、区块链构建器Jito Block Engine、MEV分配系统。由于自身的MEV业务，MEV收益的一部分会分配给JisoSOL，所以通过Jito质押的用户收益也相对更高。

Jito中质押有638万SOL；质押量过去30天增加17.77%；TVL 4.55亿美元；质押收益率为6.892%。

Jito的治理代币为JTO，流通市值3.42亿美元，总市值29.73亿美元，过去7天上涨46.6%。

BlazeStake原本是一个小众的质押池，于2022年5月推出，但近期因为Solana生态的集体爆发，治理代币从低点上涨了数十倍，BlazeStake也因此超越Lido成为Solana上第3大流动性质押项目。在BlazeStake中质押SOL可以得到bSOL，质押收益直接积累到bSOL中。

BlazeStake主要使用Solana Labs的官方质押池智能合约，它有最大的验证者集，允许用户将流动性质押给特定的验证者。

BlazeStake中质押有152万SOL；质押量过去30天增长177%；TVL为1.08亿美元；质押收益率为6.232%。

Blaze的治理代币为BLZE，流通市值未公布，总市值3884万美元，过去7天上涨66.5%。

Lido于2021年9月在Solana上推出了流动性质押服务，它在ETH的流动性质押中占据统治地位。但在其它链上的发展并不理想，并没有把握住先发优势和品牌优势，也已于10月份宣布停止在Solana上接受新的质押。在Lido中质押SOL可以得到stSOL，质押收益同样积累到stSOL中。

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Lido中质押有88.7万SOL；质押量过去30天下降41.43%；在Solana上的TVL为6340万美元；质押收益率为6.717%。

Lido的治理代币为LDO，流通市值20.95亿美元，总市值23.56亿美元，过去7天下跌6.7%。

Marinade的mSOL、Jito的JitoSOL、Blaze的bSOL、Lido的stSOL均在Solana的DeFi应用中得到了较好的支持。

Solana上最大的两个借贷协议marginfi和Solend均支持mSOL、JitoSOL、bSOL、stSOL作为抵押品进行借贷，但在Lido宣布推出后，stSOL已被这两个项目下架。

在Solana上最的的DEX Orca中，mSOL/SOL和bSOL/SOL均有超过千万美元的流动性，且mSOL和bSOL之间也有交易对可直接交易；而Jito/SOL和stSOL/SOL的流动性相对较少。

质押量的增长以及在DEX中的流动性可能和项目的激励措施有关，Blaze给予了最高的激励，在Solend中存款即可获得APR 15.37%的BLZE治理代币补贴，mSOL存款可获得APR 1.98%的MNDE治理代币补贴。Jito尚未对JitoSOL在DeFi中的采用进行激励，Lido的代币已经基本全部分发，无力再进行激励而选择退出市场。

Solana生态包含多种具有代表性的流动性质押方案，它们都得到了生态中DeFi项目的支持。Marinade最早推出，且有原生质押服务；Jito通过MEV基础设施提供更高收益；BlazeStake允许用户将SOL质押给特定的验证者；Lido则是多链流动性行质押服务提供商的代表。但流动性质押的总量较少，通过质押池质押的SOL仅占所有质押SOL的4.3%。流动性方案较多也造成了流动性的分散，后续可能还会涌现出一些有竞争力的方案，如marginfi的LST。

激励措施对于质押量的提升和LST在DEX中的流动性似乎仍然至关重要，Blaze项目名气最小，但在DEX和借贷协议中给出了最高APR的补贴，过去30天质押量提高177%。Lido即便在流动性质押领域的名气最大，在Solana上线较早，但代币几乎已经全部发放，无力参加补贴大战而选择关停。