TVL月增1亿美元，Restaking新星Renzo如何做到的？

撰文：南枳，Odaily 星球日报

再质押（Restaking）无疑是过去两年的最热门叙事之一。

以太坊头部再质押协议 EigenLayer TVL 超过 77 万枚 ETH，多次开放存款窗口都在极短时间内触达开放上限。基于 EigenLayer 的重质押协议 Renzo 上线仅仅三个月，TVL 就超过了 1 亿美元，而这一增长基本在今年 1 月所达成。

Renzo 究竟有何优势，得以在 Restaking 赛道占据一席之地？

Restaking 的概念由 Eigenlayer 创始人 Sreeram Kannan 提出，其核心机制允许将 ETH 和各类 LST，再次质押在其他协议或链上并参与其验证过程。EigenLayer 通过主动验证服务（Actively Validated Services, AVS）来直接对接以太坊的安全性和流动性，让使用方享受以太坊安全性，并且无需另行建立一套经济和验证体系。

一言蔽之，EigenLayer 是一个代币经济安全（cryptoeconomic security）的租借市场。

代币经济安全（cryptoeconomic security），指的是各协议为确保有效运作的同时，具备无许可、去中心化的属性，需要网络的验证者以代币质押的方式参与项目，验证者如果未能履约，其质押的代币将被罚没（Slashing）。

EigenLayer 作为平台方，一方面向 LSD 持有人募集资产，另一方面，以募集到的 LSD 资产作为抵押品，向中间件、应用链、Rollup 等 AVS 需求方提供便捷、低成本的 AVS 服务，EigenLayer 是匹配服务提供者，有专门的质押服务商负责具体的质押的安全保障服务。

在 Restaking 模式出现前，如果想要通过构建自有验证节点网络实现安全启动和运行，需要付出极高的经济成本和时间成本，项目方需要建立网络，以高估值发行代币，以满足验证者奖励需求，验证者需要投资硬件，并进行初始代币质押，并且将造成源源不断的激励抛压。

而通过 Restaking，各协议能够减少自行构建信任网络的成本，无需自建而是付费购买 EigenLayer 上的资产和验证者，在低成本的前提下也能享受充分的安全性，并且能够根据自身不同发展阶段的需求等级，调整安全等级。

而对于 LST（如 stETH、rETH、cbETH 等）提供者，通过 EigenLayer，在获得原生的质押奖励时，还能进一步获得业务需求方的新一层奖励。

EigenLayer 使用 LST 作为抵押物为 AVS 提供保护。但这并不意味着 AVS 的验证服务可以提供和以太坊一样的安全性。以太坊强大的安全性是由其庞大的节点数量和 ETH 质押量提供的，而业务需求方从 EigenLayer 上购买的验证服务，节点数量和质押量都达不到以太坊的同等水平。简而言之， EigenLayer 所提供的安全性是有限的。

此外 Renzo 白皮书指出，EigenLayer 还面临着分配策略的问题：

用户需要决定保护众多 AVS 中的一个或多个组合，最理想情况是用户可以 100% 保护所有 AVS、运营商行为诚实、罚没（Slashing）风险最低。然而，要建立一个稳健的 Restaking 系统，再质押者必须能够量化罚没风险，并选择保护某些更有利的 AVS，同时减少参与其他具有较低吸引力的 AVS。

Renzo 假设了一种只有 3 个 AVS 的场景，则将有 7 种分配策略：

①仅保护 AVS A；②仅保护 AVS B；③仅保护 AVS C；④同时保护 AB；……⑦同时保护 ABC

而随着 AVS 的增加，选择将指数级别增长，仅在 EigenLayer 上运行的 15 个 AVS ，就有 32, 767 种可能策略。此外还有多种因素需要考虑，包括扩展需求、AVS 的安全审计、AVS 本身的经济模型等。

Renzo 表示，其抽象了最终端用户 Restaking 的复杂流程，再质押者不必担心运营商和奖励策略的主动选择和管理。

Renzo 将 AVS 的风险分为两类，罚没风险和流动性风险，通过量化计算以构建投资组合。

罚没风险：计算保护一个或多个 AVS 的最大损失（MaxLoss），最大损失越高，策略风险越大。帮助判定保护新 AVS 的额外风险，或者权衡选择某个 AVS 而不是另一个风险更大的 AVS。

流动性风险：Renzo 定义了一种风险调整后激励比率（RAR），通过计算质押奖励、基础花费和最大损失来计算。类似于夏普比，计算投资的回报和风险来评估投资的绩效，用户会希望最大化投资组合的 RAR，并向提升 RAR（即提供更高回报和更低罚没风险）的 AVS 分配更多资金。

Renzo 表示，还将在后续文档中发布更多细节，但目前暂未公开。

一周前，EigenLayer 生态流动性再质押协议 Renzo 宣布完成 320 万美元种子轮融资，Maven 11 领投，SevenX Ventures、IOSG Ventures、Figment Capital、Bodhi Ventures、OKX Ventures、Mantle Ecosystem、Robot Ventures、Paper Ventures 等参投。据 OKX Ventures 表示，这是其在 EigenLayer 生态里首个官宣投资的项目。

1 月 4 日，Renzo 宣布已上线积分计划 Renzo ezPoints。ezPoints 旨在奖励为协议做出贡献的用户，获得积分的首个方式是铸造 ezETH，ezETH 是 Renzo 的流动性再质押代币，它会自动获取奖励并确保流动性，ezETH 允许用户参与 DeFi，同时保留再质押奖励。而向 DEX 中提供 ezETH 流动性的用户，还将获得 ezPoints 的额外乘数奖励。

此外 Renzo 表示，EigenLayer 的 LST 存款有数额上线，但原生 ETH 存款暂未设限，但大多数用户很难获得，因为其要求用户拥有 32 枚 ETH 并运行与 EigenLayer 集成的 Ethereum 节点来运行 EigenPods。而在 Renzo 中存入代币是没有额度上限的，这也成为了 Renzo TVL 暴涨的主要因素之一。

EigenLayer 于去年 3 月完成 5000 万美元 A 轮融资，每轮存款额度开放也都快速触达硬顶。Renzo 所提供的无限制存款为用户提供了通畅的参与途径，并能同时获得 EigenLayer 和 Renzo 的多重积分奖励。另一方面，EigenLayer 直到 2024 年年中才会开始保护 AVS，其具体运行流程和细节仍有待进一步探索；Renzo 在最根本的代币经济安全分配问题上，为 Restaking 提供了实际应用的逻辑和方法指引。