dYdX坐稳去中心化永续合约头把交椅，dYdX Chain做对了什么？

作者：蒋海波，

去中心化永续合约的竞争日益激烈，dYdX始终是该赛道的龙头，近期的交易量更是站稳鳌头位置。

根据Token Terminal数据，截至2024年1月24日，在仅包含Starkware二层（dYdX v3）数据的情况下，dYdX的交易量也远超其它衍生品协议。而目前dYdX v4的交易量已经和v3相当，在激励措施的配合下可能更有潜力。

dYdX的v4版本也就是dYdX Chain，于2023年10月26日推出，实现了包括订单簿和匹配引擎在内的完全去中心化，同时也开始向DYDX代币的质押者分配交易手续费。

dYdX是一个领先的去中心化永续合约交易所，它由Antonio Juliano于2017年创办，并在同年获得了Andreessen Horowitz和Polychain领投的200万美元种子轮融资。在创办dYdX之前，Antonio Juliano曾在Coinbase工作，后全职开发了一款去中心化搜索引擎，但用户较少。

一开始，dYdX的产品是一个保证金交易协议（v1和v2），通过借入资金来杠杆交易加密货币。但这一产品效率较低，且以太坊上的Gas费很高。

从v3开始，dYdX建立了基于订单簿的交易系统，在使用Starkware构建以太坊二层产品以及发行DYDX代币后，dYdX的交易量成倍增长，到2023年7月14日总交易量突破1万亿美元。

目前官方主推的dYdX Chain是一条独立的区块链，它采用Cosmos SDK和Tendermint PoS共识协议，于2023年10月26日上线，支持每秒2000笔交易。

dYdX v3虽然也能支持高性能的永续合约交易，但v4才真正实现了完全的去中心化。在v3中，dYdX Trading这家实体公司运行着交易的订单簿，收取了交易手续费，上线的币种也由开发团队中心化决定。而在v4中，dYdX的前端由dYdX Operations SubDAO运行，订单簿和匹配引擎由分散在全球的活跃验证者管理，上线的币种也由链上治理决定。

对于大家最关心的收益分配，dYdX Chain上产生的所有费用目前全部分配给了验证者和质押者。这里的费用包括两个部分，主要是以USDC计价的交易费用，另外还有以DYDX或USDC计价的Gas费。

费用将根据区块逐渐积累，平均1.08秒产生一个区块，需要用户手动领取。由于奖励主要来自USDC，即便没有及时领取也不会受市场波动影响。

根据Mintscan数据，过去30天一共分配了251万USDC和126 DYDX的奖励，其中验证者会收取5%-100%的佣金，用户通过Keplr或其它钱包将DYDX质押给活跃验证者即可获得奖励，目前有60个活跃验证者。

截至1月24日，过去30天，每天的质押收益率在6.2%-29.06%之间，平均质押收益率为14.97%。目前质押的DYDX价值2.12亿美元，过去一个月保持平稳。

硬件钱包Ledger也已与Keplr集成，将资金放在Ledger中的用户也可通过Keplr连接到Cosmos应用程序，从而进行质押等操作，可以查看Ledger的官方指南。

此外，由于DYDX本身的市值与影响力足够大，Cosmos生态中的头部流动性质押服务提供商Stride也推出了DYDX的流动性质押服务。通过Stride质押DYDX的用户将收到stDYDX，质押奖励也会自动进行复投，从而在赎回时获得更多的DYDX，前期持有stDYDX还可以获得STRD空投。

dYdX官网数据显示v4的某些数据已经超越v3，过去24小时，dYdX v4的交易量为6.88亿美元，v3为5.46亿美元；v4的交易订单笔数为635791笔，v3为161337笔。但在未平仓合约上，v4和v3还有差距，v4为3888万美元，v3为2.51亿美元。

dYdX v4的崛起离不开dYdX的激励措施，在dYdX Chain上线前，dYdX就准备了一套让交易量逐渐从v3转向v4的激励措施，v3上原有的激励也会逐渐停止。

dYdX DAO已通过治理授权Chaos Labs运行一个为期6个月的启动激励计划，为dYdX Chain的早期采用者分配价值2000万美元的DYDX代币，以激励用户迁移到v4。

整个激励计划将被分为4个阶段（Trading Season），目前正在进行的是Season 2，将持续到2月14日-2月24日的某一天。在dYdX上交易会获得积分，每个Season结束后会根据积分发放DYDX奖励。如下图所示，Chaos Labs也准备了一个仪表板让大家检查自己每个Season的积分和排名。每一个Season也都会根据前一个Season的反馈对具体的激励措施进行优化。如Season 2在Season 1交易和做市奖励的基础上引入了绩效奖励，将交易奖励的20%（80万美元）分配给表现好的交易员，以激励盈利的交易。

为了吸引交易量和流动性，dYdX Chain也给予了交易手续费优惠，整体交易手续费略低于Binance等中心化交易所。对于Maker，在前120天之后，手续费最高为 1bps（0.01%）；对于Taker，手续费最高为5 bps。

对于dYdX的使用，用户仍可以通过包括MetaMask在内的一系列钱包进行交易，也可以通过Arbitrum、Optimistic、Avalanche等进行存款。Circle也已经通过Noble发行了原生USDC，以后dYdX的入金也会更加方便。在dYdX Chain的环境下，现在用市价单进行交易会比以前更为流畅。

dYdX是去中心化永续合约赛道的龙头，dYdX Chain自上线以来已逐步展现出比原有的v3版本更强的竞争力，近期v4的交易量也已超过v3。

dYdX Chain实现了包括前端和匹配引擎在内的全面去中心化，尤其是大家关心的交易手续费也已全部分配给DYDX的质押者和验证者。目前仍有一系列措施激励v4交易量的增长，如Maker返利、交易奖励、绩效奖励等，可能进一步提升dYdX Chain上的交易量和未平仓量。