原文标题：How to catch a few 20x to 100x coins during the next bull run ?
原文作者：VIKTOR
原文编译：深潮 TechFlow
我花了相当多的时间研究上一轮牛市、当时热门的不同叙事、利润最大化的轮动、2021 年表现最佳的代币以及它们巨大收益背后的逻辑。
这个新周期不会和前一个完全相同，但我们应该记住许多教训，因为历史是相似的，尤其是在金融市场，大部分繁荣来自于人类大脑的思考方式，这是永远不会改变的。让我们直接进入正题。
牛市的一般性经验新币表现优异，旧币表现不佳2021 年牛市的一个显著趋势是旧币的表现不佳，2018 年周期中的币种几乎什么币在 2021 年中表现好的。
Ripple (XRP)、Stellar Lumens (XLM)、Bitcoin Cash (BCH)、NEO、XEM、IOTA、EOS、Dash、Monero (XMR)、Zcash (ZEC) 和 Tron (TRX) 从未再次达到它们之前的最高价格（以美元计），并且自 2018 年以来它们相对于 BTC 基本上只有下跌。
当然，除了 BTC 和 ETH，主要旧币中唯一的好表现来自于 BNB、Cardano (ADA)、Ethereum Classic (ETC) 和当然还有 DOGE。
这是 CoinMarketCap 在 2017 年 12 月的排名截图。我强烈建议你查看这些历史快照的几个日期，以帮助你了解加密货币市场是如何「轮动」的。
当我们处于熊市中期，认为我们接近底部时，显然是购买 BTC 和 ETH 并持有到下一个牛市的最佳时机。
但同样的逻辑下，你可能也会被诱惑去购买山寨币，因为它们对 BTC 有高 Beta 值，因此应该表现更好。即使对于某些山寨币来说确实如此，但在上一轮牛市中并没有完全如此。
大多数山寨币在 2020 年底的比特币上涨期间表现不如比特币，直到 2021 年初，它们突然开始腾飞。
好消息是，通过持有 BTC 和 ETH 直到牛市开始，你并没有真正错过超额收益。
如果历史重演，这就是我们应该期待的：BTC（也许也包括 ETH）应该有一个自行起飞的时期，而山寨币涨幅落后，BTC 市占率上升，然后突然轮动开始，那时山寨币开始疯狂上涨。
但我不认为这正是已经发生或将要发生的事情：过去几个月我们看到的是，$BTC 与 BTC 主导地位同时上涨，就像 2020 年一样，但这一次从 2023 年 6 月到现在，我们已经看到许多代币的表现优于 BTC。
我的解释是：对于长期投资者来说，2022 年 11 月买入的底部是 $BTC（和 $ETH，即使事后看来，2023 年不触及 ETH 是最好的主意），而购买正确的山寨币的时间是在 2023 年 6 月左右
山寨币的表现存在很多差异：$ETH 在 2023 年表现不如 $BTC，一些旧的山寨币在过去几个月也表现不如 $BTC，而某些山寨币的表现则大幅优于市场。
尽管如此，我们还没有看到山寨币的狂热阶段，我预计这将在 BTC 突破其过去的最高价（69000）的时候进入完全的狂热的阶段。
大部分收益集中在几个月内这些加密货币的大部分收益集中在相当短的时间内。几乎所有的表现都发生在几个月内，特别是在山寨币上。
例如，在上一轮牛市中，就是从 2021 年 1 月到 5 月，然后从 8 月到 11 月。市场处于「只涨不跌」的时期，这时你的新对手是那些已经放弃加密货币 3 年的零售投资者。
这些是你需要将 100% 的精力投入市场的关键时刻。有一个著名的 GCR 推文总结了你在这些时期需要做的事：
这里有几个例子让你意识到上涨是多么迅速和集中：
$CHZ：2021 年 2 月至 3 月一个月内增长 30 倍
$BNB：2021 年 2 月 20 天内增长 8 倍
$DOT：2021 年 1 月至 2 月两个月内增长 8 倍
$SUSHI：2021 年 1 月一个月内增长 6 倍
$AAVE：2021 年 1 月一个月内增长 6 倍
$HOT：2021 年 2 月至 3 月 2 个月内增长 35 倍
$JOE：2021 年 8 月两周内增长 60 倍
不要让熊市带来的创伤后应激障碍（PTSD）剥夺你在牛市和山寨季获得疯狂收益的机会
如果这是你第一个市场周期，你很可能会太晚进入市场，让你的投资在不理智的估值中飙升而没有及时获利，然后在许多收益中来回徘徊。但是，如果你阅读了这篇文章，很可能你已经经历了上一个周期，并且挺过了 2022 年特别残酷的熊市。在熊市中，你必须对每一个上涨保持警惕，并准备好每次某个山寨币因为某种催化剂上涨时就开始做空。这种行为会得到奖励。但是，在牛市中，这一切完全改变了：币种比你想象的上涨得更高。你必须准备好从中获益。
以下是一些代币在 2021 年在相当短的时间内疯狂上涨的几个例子，以及达到的非常大的估值：
2021 年 1 月，$DOGE 一天内上涨了近 10 倍，当时它已经是价值十亿美元的代币
$THETA 的市值在 3 个月内从 10 亿美元上涨到 120 亿美元
$RUNE 的市值在 5 个月内从 2 亿美元增至近 50 亿美元
$FIL 曾一度达到一个接近 4000 亿美元的 FDV
$ICP 推出时有 2500 亿美元的 FDV
$AXS 的市值从 2 亿美元上涨到 100 亿美元，用时 5 个月，其 FDV 在顶峰时为 430 亿美元
$GALA 的市值在 2021 年顶峰时达到了 54 亿美元，而年初时该项目的市值仅为 500 万美元
$TEL 的市值从 1000 万美元上涨到 300 亿美元（300 倍），用时 5 个月
2021 年周期主要的叙事，以及最佳收益：
DeFi 1.0：
DeFi 在 2020 年成为加密货币中的新事物，它提供了新的用例，并且是一种从无到有的新鲜事物。2020 年夏天 DeFi 是市场的焦点，这就是为什么它被称为“DeFi Summer”，我们可以将其描述为牛市的开始（或者说是预开始）。
在整个事情中添加一个庞氏经济学（ponzinomics）方面，你就有了获得巨大收益的秘诀。具有强大基础的 DeFi 中的两个最大赢家是 $AAVE 和 $SNX。从底部到顶部，这些的收益在 500 倍到 1000 倍之间。我们还可以提到 $SUSHI，它在 2020 年 11 月到 2021 年 3 月之间增长了 30 倍。
Alt L1
L1 交易是加密货币中最持久的交易，也是上一个周期中最有价值的交易之一：这个交易的主要赢家是 $SOL、$LUNA、$AVAX，但也包括 $FTM、$ADA、$BNB、$EGLD。
市场对 Alt L1 赋予了非常高的溢价，这意味着平均而言，它们的价值（市值或 FDV）高于其他类别，例如应用程序。一旦你知道了这一点，你就知道你必须接触这个叙事。很快人们就清楚地意识到，这是 2021 年牛市的主题之一，因为其中一些从一开始就几乎是表现最好的币，直到 2022 年 5 月的 Terra-Luna 崩溃。
这里的教训是：一旦你明白了周期的主要主题是什么，你就简单地顺其自然。第二个教训是：一层网络（Alt L1）交易永远不会消失。这在 2021 年是一个主导主题，但事实上在 2017 年就已经是这样了，而且在 2023-2024 年再次成为这样。
alt L1 生态系统剧本在加密货币中，每当一个币种上涨时，交易者会寻找与上涨币种相关的代币，或者逻辑上应该跟随上涨的代币。这就是为什么，当一个 L1 网络币种上涨时，人们开始寻找这个网络“生态系统”中的所有代币，因为这些代币的市值较小，所以预期会更加剧烈地上涨，并且作为 L1 币种的“beta”。
通常，主要的生态系统币种就是该网络的主导去中心化交易所（DEX），而在上一个周期中，一些疯狂的收益就是在这里产生的：
例如，BSC 在 2021 年前 2 个月迎来了旺季，因此 $BNB 开始了从 40 美元到最高 700 美元的大幅上涨，而 $CAKE，作为 BSC 上的主要 DEX，基本上在一个月内上涨了 50 倍。对于一些交易者来说，$CAKE 是他们整个 2021 年牛市中最好的交易。
第二个例子是在 Avalanche 生态系统中：像大多数币种一样，$AVAX 在 2021 年初有一个强劲的开局，但在 5 月份大幅下跌（-70%），然后在 2021 年 8 月是恢复最强的币种之一。自然地，人们开始寻找 beta 币种，Avalanche DEX 币种 $JOE 在两周内上涨了 50 倍。Pangolin ($PNG) 是 Avalanche 上的另一个主要 DEX，但其价格在同一时间内“仅”翻了 4 倍。
除了 DEX 外，你还可以考虑 meme 币、货币市场、永续 DEX、CDP（超额抵押稳定币）、发射平台。我认为，现在在 2024 年，人们更倾向于“X 链上的主要 meme 币”，而不是“X 链上的主要 dex”。
元宇宙
在 2021 年 10 月 28 日，Facebook 宣布其品牌重塑为 Meta，并且新公司的重点是“构建元宇宙”。这立即在加密货币市场引发了一波极端的投机浪潮：元宇宙狂热开始了。
有 3 个币种是这一叙事的领导者：$SAND、$MANA 和 $GALA。
它们都在一个月内接近 10 倍的涨幅，而你唯一需要做的就是在 Meta 宣布其计划后购买它们，即使它们在消息发布后已经上涨了 20%。
当时，市场正接近亢奋的顶峰，而随着 Meta 的宣布，传统金融和现实世界的新闻也随之而来，因此，这是一个非常强烈的叙事，并持续了一个月左右。
更重要的是，元宇宙与游戏密切相关，而一个主要的加密游戏，$AXS，在 2021 年夏天期间完全疯狂，游戏 + 元宇宙是另一个强大催化剂，因为然后人们开始寻找“下一个 Axie Infinity”。
这里的教训是：了解加密之外的技术和现实世界趋势，因为在风险偏好环境中，如果一个技术趋势与加密有某种关系，它肯定会在加密中成为一个叙事，正如我们在这次元宇宙和游戏狂热中看到的。
2024 年最像 2021 年元宇宙的叙事是 AI：ChatGPT 的推出并没有在市场处于牛市和整体 AI 叙事在时间上集中发生，所以没有出现一个月的全面 AI 狂热（与元宇宙狂热相反），但 AI 币在 2023 年 1 月至 2 月的泡沫期间表现非常好，这是当年最风险偏好的环境，然后 AI 币在 2023 年 10 月 /11 月再次表现良好，现在在 2024 年 2 月再次如此。
我认为许多 AI 币主要是虚拟软件，但我不想忽视一个在技术世界如此强大的叙事。这个周期中一些最疯狂的收益将来自 AI 板块。
Meme 币
Meme 币是上一个周期中表现最好的一些币种。$DOGE 在 2021 年初以 6 亿美元的市值开始。在接下来的 5 个月中，得益于埃隆·马斯克的强力推广，直到它的顶峰，$DOGE 的价格上涨了 150 倍，达到了巨大的 900 亿美元市值。
几个月后，发生了一次伟大的轮换，另一个以 doge 为主题的 meme 币 $SHIB 达到了 400 亿美元的市值，而 2021 年初的价值不到 500 万美元。
许多其他 meme 币达到了疯狂的估值：$SAFEMOON（在其顶峰时为 170 亿美元）、$ELON（超过 10 亿美元）、$AKITA（15 亿美元）、$FLOKI（30 亿美元）。
Meme 肯定会继续存在，很可能是一些 meme 币将成为新周期中表现最好的币种。在加密货币中，推动价格的最主要不是基本面，而是叙事和投机，而 meme 币就是将这一点推向极端。
NFT
NFT 是 2021 年牛市中一个完全新的加密货币类别和叙事（技术上讲，它不是新的，但对市场来说是新的），也是一些最疯狂的收益产生的地方。
当我们说“NFT”时，我们主要是指头像图片集合，第一个（也是 OG）疯狂的是 CryptoPunks，其地板价格从 2021 年 1 月的 5 ETH 跳升到 3 月的 20 ETH，然后在夏天期间再次上涨到 100 ETH！一年前，在 2020 年夏天，地板价格仅为 1 ETH。
大量的 NFT PFP 系列已经推出，最成功的一个除了 CryptoPunks 显然是 Bored Apes，但我们还可以提到 Pudgy Penguins、Art Blocks（不是 PFP 系列）、Doodles、Cool Cats 等。
关于周期的思考：如何玩转叙事轮换以最大化利润？加密交易是一个从一个叙事到另一个叙事的轮换游戏，虽然几乎不可能准确抓住所有短期轮换，但我们可以记住一些教训。一些叙事在整个牛市期间保持强劲，例如 L1 网络交易从未停止，但大多数趋势持续大约 1 个月，这是第一件需要知道的事情。上涨的主要部分通常发生在几周到一个月的时间里，之后就会出现疲劳，市场的注意力转移到其他事物上。当然，这是一个非常粗略的模式，一些币种设法在连续几个月表现出色，但通常，如果人们连续一个月一直在谈论某件事（想想 2021 年 11 月的元宇宙），请注意这个趋势可能已经耗尽。
随着我们经历一个牛市，人们倾向于增加风险。这意味着牛市初期的主要叙事可能有一些强大的基本面，但随着时间的推移，交易者将寻找越来越多风险更高、收益更高、越来越没有道理的东西。
例如在 2020-2021 年，$LINK（强基本面）是熊市的最佳表现者，然后我们有了 DeFi Summer，引入了一个新范式，那就是 DeFi（强基本面），然后我们有了 BTC 涨势，然后在牛市的第一部分，一些 DeFi 币种是表现最好的（$AAVE、$SNX、$RUNE、$UNI）。
在接下来的几个月中，市场变得越来越投机，虚拟物品被高估到几十亿美元的 FDV（元宇宙、游戏），超高收益的纯庞氏经济学被视为法国的未来（Olympus DAO $OHM）。这时，当所有这些顶部信号出现在市场上时，你可能会寻求退出，或至少大幅降低风险。看到大量的加密游戏（例如通过发射台）以荒谬的估值（>10 亿美元）推出，而它们除了承诺之外没有提供任何东西，这是一个好迹象，表明我们正在接近顶部。当然，对所有这些都要持保留态度，因为加密市场不断地变得 degen（DeFi Summer 已经是庞氏经济学，新的 meme 币不断被推出和交易等），如果你在寻找，你几乎可以在加密中随时找到“顶部信号”。
如果一枚硬币在熊市中表现最佳，那么它在整个牛市周期中的表现就不可能好于熊市。至少，2021 年的情况是这样，但这是一个独特的牛市，因为它明确分为两部分（2021 年 5 月前和 2021 年 7 月后）。很多在熊市中表现强劲的币种都在 2021 年 5 月左右甚至之前触顶：$AAVE $SNX $RUNE $THETA $KSM $SUSHI。
在牛市的后半段，要寻找新的叙事方式（2021 年的元宇宙、NFT），并准备好接受那些越来越不合理、引入新型庞氏经济学并具有宗教信仰的事物（下一节将详细介绍）。
对于巨大的上涨……然后巨大抛售的迹象
加密倾向于放大许多人类的心理偏见和情绪，这通常是更极端上涨的催化剂，也是更极端抛售的催化剂。确定这样两个催化剂的例子似乎特别重要：
「主角」和对一些加密人物的崇拜加密市场喜欢「主角」，这些主角经常被崇拜，并且会成为一些加密货币上涨的原因。你可以很容易地在 2021 年的一些上涨的币种背后找到一个中心人物：
SBF（Sam Bankman-Fried）被视为一个天才，这是 $SOL（Sam 是 $SOL 的看涨者和支持者）不可思议表现的原因之一，也是 $FTT 上涨的原因
CZ 是币安领导者，这是 $BNB 成功的一部分
Su Zhu 被视为神一样的投资者 / 交易者，管理着数十亿美元，他是 Avalanche 的看涨者，这也是 $AVAX 的催化剂
埃隆·马斯克是 $DOGE 上涨至近 1000 亿美元市值的主要原因之一
Do Kwon 是 Terra Luna 的创始人，他的“自信”（至少可以这么说）可能在 $LUNA 的（最初）成功中发挥了作用
Richard Heart，$HEX 背后的多彩人物，受到 Hexican 人的崇拜
Charles Hoskinson，Cardano 之父，可能是 $ADA 达到巨大市值的主要原因之一
Andre Cronje，Fantom（$FTM）的中心人物，并共同创立了一些其他项目，被一些人视为天才
Daniele Sestagalli 领导了 3 个疯狂上涨的项目：$TIME、$SPELL 和 $ICE
两种类型的主角脱颖而出：要么是“天才”，要么是“社区领袖 / 被社区崇拜”。记住这一点，为下一个牛市做准备。
宗教 x 庞氏=即将到来的上涨和抛售第二和第三个催化剂是：宗教和“类庞氏”的代币经济学。有趣的是，这些通常会一起出现。庞氏经济学通常意味着非常高的收益，最终以某种形式不可持续。宗教更难解释，但几个例子将说明这一点：
Luna 是最好的例子之一：Do Kwon 是魅力四射的领导者，有一个明显的庞氏经济学成分，即 UST 上的 20%Anchor 收益，而且它有点像一个宗教，因为例如社区成员称自己为“Lunatics”，如果你挑战 UST 模型的可持续性，你会受到他们的反对和攻击
Olympus DAO ($OHM)：这个的主要催化剂是庞氏经济学，基本上是一个疯狂的高质押收益，你可能记得 Olympus 有一个领导者，他是一个叫“Zeus”的 Twitter 匿名者
Daniele Sestagalli 的项目显然具有“degen 特色”：Wonderland 是一款 Olympus 分叉，有更高的收益，而 Abracadabra 有一个“degenbox”产品，使人们能够循环他们的 UST 并获得一个杠杆化的 Anchor 收益，如果我没记错的话。围绕 Daniele Sestagalli 聚集的社区被称为“青蛙民族”……
