IF9.CN 消息，11月15日，瑞穗证券周五发布Circle（CRCL）最新研报，将基准目标价由84美元大幅下调至70美元，当前股价（82美元）已较一个月前暴跌近40%。

报告指出，CRCL估值存在三重隐忧：其一，美联储降息周期开启可能冲击业务预期；其二，USDC流通规模增速放缓；其三，代币分销成本持续攀升且竞争白热化。

值得注意的是，摩根大通同日给出相反评级，上调Circle至「增持」，并预测2026年底股价将达100美元。两大机构观点分歧凸显市场不确定性。

瑞穗同时警告，若降息不及预期、USDC市场渗透度低于预期（当前仅覆盖约1%支付场景），或分销成本同比增幅超过25%，则其盈利预测可能进一步下调。

极端情境下，Circle目标价将呈现两极分化：乐观情景维持251美元目标价，悲观情景则跌至38美元。