1. 首先需要理解在纯投机假设下，一次 Key 的买入行为按账面价值算立刻亏损 22%（10% 只是一个障眼法），按 EV 算立刻亏损 70%+（22% 只是第二重障眼法）；2. 在理解第一步后再计算一下就会发现，Key 价格不需要上升到很高的位置，就可以把 EV 回本周期无限拉长 这个时候整个 FT 市场将变成一场【猜均值 2/3】的多次博弈，市场均衡点...