IF9.CN 消息，2 月 1 日，CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 发文分析称，「比特币在持续抛压下走低，同时没有新的增量资金入场。已实现市值（Realized Cap）已趋于横盘，这意味着市场没有新的资金流入。在这种背景下，如果总市值下跌，就不能称之为牛市。

由于 ETF 与 MSTR（Strategy）的大规模买入，早期持有者积累了可观的未实现收益。他们自去年初以来一直在逐步获利了结，但此前强劲的资金流入支撑比特币维持在接近 10 万美元的高位，如今这些流入已经枯竭。

MSTR 是本轮行情的重要推动力之一。除非 Saylor 大幅抛售其持仓，否则不太可能出现像以往周期那样 -70% 的深度暴跌。目前抛压仍在持续，底部尚不明确，但这一轮熊市更可能演化为大区间的横向震荡整理。」